网上弃购 658.62 万股！长鑫科技打新结果出炉

7 月 21 日晚间，国产 DRAM 龙头长鑫科技披露科创板 IPO 发行结果公告。本次发行价定为 8.66 元 / 股，超额配售选择权行使前发行后总股本约 668.8 亿股，对应首发总市值约 5792 亿元，为科创板史上第二大 IPO。公告显示，网上投资者放弃认购股份 658.62 万股，对应弃购金额约 5703.67 万元；网下投资者放弃认购 3.16 万股，近乎全额缴款。本次网上发行最终中签率约为 0.4714%，战略配售数量为 16.67 亿股。

弃购基本情况

从认购结构来看，本次弃购主要集中在网上普通投资者群体，网下专业机构缴款率保持较高水平。公告数据显示，网上投资者缴款认购 38.45 亿股，弃购股份 658.62 万股，网上整体弃购率约为 0.171%；网下投资者缴款认购 21.73 亿股，弃购仅 3.16 万股。

从绝对规模看，658.62 万股的弃购数量视觉冲击力较强，但结合本次网上发行总规模测算，0.171% 的弃购率低于今年新股平均弃购率，并未创出极端纪录。值得留意的一点，结合发行价定为 8.66 元 / 股来计算，中一签也只需交纳 4430 元，即使中的是 3 签资金规模也仅万元级别，本次缴款门槛并不算高，资金压力很难完全解释大规模弃购现象，背后更多是预期层面的分歧。

弃购的主要成因

综合市场各方观点，本次网上弃购规模较大是多重因素共同作用的结果，并非单一逻辑驱动。

首先是资金层面的被动因素。缴款窗口期内，A 股半导体板块整体处于震荡调整阶段，部分持仓投资者账户出现浮亏，尤其是使用融资信用账户的投资者，持仓回撤导致保证金不足，回笼资金优先用于偿还融资负债，无剩余资金完成新股缴款，形成被动弃购。此外，部分投资者资金集中投入二级市场未预留打新款，或因自动理财功能导致缴款日可用资金不足，也构成了被动弃购的组成部分。

其次是新股收益预期变化。由于发行价较低和市值较大，长鑫科技不太可能实现一签赚10倍的效果，并且在长鑫科技缴款阶段，存储芯片产业链相关标的持续走弱，部分中签投资者基于风险规避考虑，主动选择放弃认购，以应对上市后可能出现的价格波动。市场关于大体量 IPO 资金分流的讨论，也进一步影响了部分散户的缴款决策。

第三是估值认知差异。长鑫科技发行价 8.66 元，对应 2025 年静态市盈率 308.92 倍，高于行业静态平均水平。普通投资者多以静态 PE 作为估值判断依据，认为定价偏高；而机构投资者普遍采用周期股定价框架，考虑到存储行业处于周期底部、2025 年利润基数较低，更多参考 2026 年行业复苏后的动态估值进行定价。不同估值体系下的认知差异，造成了网上网下缴款行为的分化。

此外，常规操作层面的疏忽，如忘记缴款时间、资金划转延迟等，也构成了弃购的补充因素。

市场关注焦点

对于本次弃购，市场主要关注两方面影响。其一，包销股份的后续安排。661.78 万股弃购股份全部由主承销商包销，承销机构将承担上市初期的价格波动风险，同时该部分股份未来解禁后，也会成为二级市场的潜在供给。

其二，存储行业周期与公司长期价值。作为国内唯一实现 DRAM 量产的企业，长鑫科技是存储国产替代的核心载体，募集资金将投向产线升级、DDR5 与 HBM 高端存储研发，产业价值受到行业普遍认可。但存储芯片具备强周期属性，价格随供需关系大幅波动，行业复苏节奏、海外大厂扩产计划等变量，仍将持续影响板块估值。

整体来看，本次弃购更多反映了不同投资者群体的资金状态与定价逻辑差异，与公司基本面本身并无直接关联。后续上市首日的资金博弈情况、全球 DRAM 现货价格走势，将成为观察存储板块情绪的重要窗口。