英特尔CFO：晶圆制造业务可以出售，但外部投资者持股比例不得超过49%

在美国政府8月以89亿美元入股英特尔（Intel），获得其9.9%股份。美国政府此次入股英特尔，不仅提振本土半导体产业，更是为了确保对关键产业的控制权。根据协议，美国政府同时获得了五年认股权证，一旦英特尔对晶圆制造业务的控制权跌至51%以下，政府有权以每股20美元的价格低价购入额外5%的股份。

这一安排显著限制了外部投资者对英特尔晶圆制造业务的控制权，防止重蹈AMD分拆出的格罗方德（GlobalFoundries）被阿联酋资本100%控股的覆辙。不过，英特尔的晶圆制造业务出售计划却因此面临新的限制。

英特尔或出售至多49%股份

此前，市场曾猜测英特尔可能彻底转型为无晶圆厂（fabless）模式，以缓解其在先进制程研发和工厂建设上的巨额资本开支压力。尽管面临诸多限制，英特尔仍表示未来可能出售晶圆制造业务的部分股份。

近日，英特尔首席财务官大卫·津斯纳（David Zinsner）明确表示，公司未来仍可能出售晶圆制造业务，但必须保持控股地位，外部投资者持股比例不得超过49%。David Zinsner在花旗TMT大会上重申，英特尔必须保持对晶圆厂业务的至少51%控股权，以避免触发惩罚性条款，并符合政府补贴条件。

尽管英特尔表达了出售晶圆制造业务部分股份的意愿，但实际操作中面临诸多挑战。首先，所有权限制和部分晶圆厂控制权归属问题使得潜在投资者数量有限。其次，英特尔的政府融资结构中包含与股票相关的认股权证，若出售超过50%的晶圆业务股份，将直接影响公司整体股权结构，稀释现有投资者权益。此外，市场对业务估值的潜在担忧也降低了投资者对该业务的兴趣。

独立运营与外部资金引入的考量

英特尔认为，拆分晶圆制造业务并引入外部投资者有其好处。一方面，独立运营的制造部门在保护知识产权方面更能吸引客户；另一方面，外部资金的引入可以支持制造部门的进一步发展。

然而，由于美国政府对控股权的硬性要求，以及市场对业务估值的担忧，英特尔在未来几年内对晶圆代工业务进行全面拆分或推动首次公开募股（IPO）的可能性极低。