马斯克薪酬案逆转，560亿美元“失而复得”

近日，美国特拉华州最高法院推翻了下级法院此前作出的撤销决定，正式恢复了马斯克这份曾被誉为“史上最大”的CEO薪酬方案——其初始估值高达560亿美元，如今市值已飙升至约1390亿美元。

2018年，特斯拉正处于生死存亡的十字路口——产能爬坡困难、现金流紧张、市场质疑不断。

正是在这样的背景下，董事会与马斯克达成了一项前所未有的绩效薪酬协议：若特斯拉达成一系列极具挑战性的市值与运营目标，马斯克将获得总计约3.04亿股股票期权，占公司总股本的9%。

这些期权行权价格极低，但前提是公司必须实现从500亿美元到6500亿美元市值的跃升，并同步完成营收、利润等多重里程碑。最终，特斯拉不仅全部达标，还一跃成为全球市值最高的汽车制造商。

然而，一位仅持有9股特斯拉股票的小股东理查德·托尔内塔于2018年提起诉讼，认为特斯拉董事会未能履行职责，致使马斯克对薪酬方案获批施加不当影响，并因此“不公正致富”。

2024年，特拉华州衡平法院法官凯瑟琳·麦考密克支持了原告主张，以“深不可测”（unfathomable）形容该协议的规模与结构，并裁定其无效。

此判决引发马斯克强烈反对，他公开指责特拉华州司法系统“敌视创新者”，并呼吁科技公司将注册地迁出该州。此后，包括Dropbox、Roblox、Coinbase在内的多家科技公司确实将法定注册地转移至内华达或得克萨斯——两地以更宽松的公司法和更低的监管负担著称。

不过，特拉华州最高法院此次的逆转性裁决，传递出更为平衡的信号。该法院指出，下级法院取消整个薪酬方案的裁定“太过极端”，而且没有给予特斯拉机会说明合理的薪酬方案应该是什么样。

同时，法院认为，撤销整个薪酬方案的补救措施“使马斯克在过去六年中的时间和努力没有得到补偿”，这对马斯克是“不公平的”。

不过，特拉华州最高法院的裁决虽然恢复了薪酬方案，但并未完全推翻下级法院的所有认定——关于“马斯克是特斯拉控股股东，他与特斯拉董事会共同制定不公正薪酬方案”的认定并未被推翻。

值得一提的是，特斯拉股东已于2025年11月批准了一项规模更大的新薪酬计划。这一方案规划了12项目标，其潜在价值最高可攀升至1万亿美元。倘若这些目标全部得以实现，马斯克所持有的特斯拉股票价值预计将接近1万亿美元，同时他的持股比例也将提升至大约25%。

截止12月19日，马斯克的个人净资产飙升至7490亿美元，成为人类历史上首位净资产突破7000亿美元的个人。