蓝盾光电终止收购星思半导体，半导体行业并购寒冬来袭

2025-12-12 来源：电子工程专辑

12月11日，蓝盾光电发布公告称，公司及控制的蓝芯合伙经与珠海洛恒协商一致，决定终止收购上海星思半导体有限责任公司部分股权的交易。这起原计划耗资8000万元的并购案，在历经近一年半的筹划后以“未交割、未付款”的方式告吹。近期，半导体行业并购市场寒风凛冽，多起重大收购案相继折戟，引发市场广泛关注。

星思半导体成立于2020年，公司聚焦5G/6G通信技术，致力于为客户提供有竞争力的全场景天地一体化基带芯片及解决方案，包括5G/6GeMBB、RedCap及NTN的终端/手机基带芯片平台和解决方案。

公司产业应用覆盖手机直连卫星、卫星通信终端、机载通信、无人机自组网、eVTOL通感、车载通信、智能座舱、5GFWA固定无线接入、应急通信、集群通信、工业物联及行业应用等5G/6G万物互联和卫星通信场景。

公开信息显示，星思半导体成立以来已完成6轮融资，累计融资金额超17亿元人民币，高瓴、鼎晖、纪源资本、普罗资本等知名投资机构先后出资。

蓝盾光电终止收购星思半导体，财务压力成主因

据公告披露，此次终止的交易始于2024年7月，蓝盾光电原拟通过控制的蓝芯合伙，以现金8000万元受让珠海洛恒持有的星思半导体3.4783%股权，对应注册资本78.2844万元。然而，由于公司自身业绩承压及星思半导体持续亏损，双方经慎重考虑后决定终止交易。

公告显示，2025年12月10日，蓝盾光电召开第七届董事会第七次会议，审议通过了《关于终止购买上海星思半导体有限责任公司部分股权的议案》。截至公告披露日，本次交易项下股权未交割，蓝芯合伙未支付股权转让价款。

蓝盾光电在公告中明确表示，终止交易是为控制投入、减少对外投资影响，维护公司及全体股东尤其是中小股东的利益。数据显示，蓝盾光电近年来业绩显著下滑，2024年归母净利润同比下降84.55%，2025年前三季度更是亏损达5902.28万元。与此同时，星思半导体也处于亏损状态，2024年净利润亏损3.37亿元，2025年上半年亏损1.41亿元。面对标的公司持续亏损及自身财务压力，蓝盾光电选择及时止损。

值得一提的是，蓝盾光电全资子公司此前已持有星思半导体约5.09%股权，目前仍以4.95%持股位列第六大股东。

近半月内半导体行业收购案集中告吹

蓝盾光电终止收购星思半导体并非个例。近期，半导体行业并购市场频现“黑天鹅”，多起重大收购案在短期内相继宣告失败。据不完全统计，除蓝盾光电外，近半月内已有至少四起半导体行业相关收购案告吹。

1、国科微终止收购中芯宁波

11月28日，国科微电子股份有限公司发布公告称，公司决定终止收购中芯集成电路制造（宁波）有限公司部分股权的交易。国科微表示，由于市场环境变化及双方对交易条款未能达成一致，经友好协商后决定终止交易。

2、帝奥微终止收购荣湃半导体

12月5日，江苏帝奥微电子股份有限公司公告称，公司决定终止收购荣湃半导体（上海）有限公司部分股权的计划。帝奥微在公告中指出，终止交易是鉴于目前市场环境及双方对未来战略规划存在差异，经审慎研究后作出的决定。

3、思瑞浦终止收购宁波奥拉半导体

12月9日，思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司发布公告，宣布终止收购宁波奥拉半导体有限公司的交易。思瑞浦表示，由于交易双方在交易条款、估值等方面存在分歧，且市场环境发生变化，经协商一致后决定终止收购。

4、海光信息终止收购中科曙光

同样在12月9日，有市场消息称海光信息技术股份有限公司拟终止收购中科曙光相关资产的计划。

并购市场寒风凛冽，多重因素导致交易失败

近期半导体行业并购案集中告吹，背后反映出多重市场因素。分析人士指出，估值分歧、融资环境收紧及监管审查趋严是导致交易失败的主要原因。

估值分歧加剧：市场波动导致交易双方对标的价值判断差异扩大，尤其在大额交易中，估值波动可能引发数十亿元差额。例如，蓝盾光电终止收购星思半导体，部分原因即在于对标的公司未来盈利能力的担忧。
融资环境收紧：利率变化与市场情绪波动推高融资成本，使企业对外投资更趋谨慎。蓝盾光电在自身造血能力不足、现金流承压的背景下，拿出8000万元现金进行对外投资显然已非明智之举。
监管审查趋严：跨行业并购、大额资产整合等交易面临更严格的合规性与合理性核查。蓝盾光电此前收到的深交所关注函，即反映出监管层对跨界并购风险的关注。此外，标的公司持续亏损、行业景气度变化等因素，也进一步提升了企业并购决策的审慎性。